{"id":13096,"date":"2021-09-20T13:02:19","date_gmt":"2021-09-20T18:02:19","guid":{"rendered":"https:\/\/nexosmasuno.pe\/?p=13096"},"modified":"2023-02-27T23:09:19","modified_gmt":"2023-02-28T04:09:19","slug":"instrumentos-financieros-innovadores-descarbonizacion-latam","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/nexosmasuno.com\/en\/instrumentos-financieros-innovadores-descarbonizacion-latam\/","title":{"rendered":"Innovative financial instruments for decarbonization in Latin America"},"content":{"rendered":"\t\t
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Por: Margarita Cabrera<\/strong>, Jorge Hinojosa<\/strong> y Samantha Youngeun Shin<\/strong>
de CCAP<\/a>.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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El informe del IPCC sobre el calentamiento global de 1.5 \u00b0C puso de manifiesto la urgente necesidad de limitar el aumento de la temperatura \u00abmuy por debajo de 1.5 \u00b0C\u00bb para 2030, a fin de evitar los efectos adversos del cambio clim\u00e1tico para las personas y los ecosistemas. Esto requiere una profunda y r\u00e1pida descarbonizaci\u00f3n en todos los sectores y regiones, lo que exige una financiaci\u00f3n e inversi\u00f3n a gran escala en la mitigaci\u00f3n del clima. En consecuencia, se destac\u00f3 la necesidad de acciones colectivas y estrat\u00e9gicas en los sectores financieros y no financieros, y de los actores p\u00fablicos y privados, para lograr el objetivo utilizando una amplia gama de opciones de financiaci\u00f3n.<\/p>

Los pa\u00edses latinoamericanos tienen muchas oportunidades para reducir las emisiones de carbono en m\u00faltiples sectores, como la energ\u00eda, el transporte, la agricultura y la industria, con abundantes recursos energ\u00e9ticos limpios. La energ\u00eda (46%) y la agricultura (23%) representan la mayor parte de las emisiones de gases de efecto invernadero en Latinoam\u00e9rica y El Caribe<\/a>. Adem\u00e1s, lograr una regi\u00f3n neutra en carbono parece plausible con soluciones basadas en la naturaleza, como los sumideros de carbono y la conservaci\u00f3n de la biodiversidad (Latinoam\u00e9rica y El Caribe representa el 50% de la biodiversidad mundial<\/a>). De hecho, la regi\u00f3n ya ha hecho un mayor esfuerzo para reducir las emisiones de gases de efecto invernadero y trazar un camino hacia niveles cero netos. Sin embargo, algunos desaf\u00edos relacionados con los riesgos macroecon\u00f3micos, financieros e institucionales obstaculizan el proceso de implementaci\u00f3n de las NDC y un mayor nivel de compromiso de las partes interesadas, incluido el sector privado. Para superar estos retos urgentes y alcanzar los objetivos clim\u00e1ticos nacionales, ser\u00e1 crucial la acci\u00f3n colectiva de los sectores p\u00fablico y privado, incluidos los actores financieros y no financieros, el acceso al financiamiento clim\u00e1tico y las soluciones innovadoras en l\u00ednea con las prioridades clim\u00e1ticas nacionales.<\/p>

En este art\u00edculo, revisamos los instrumentos financieros actualmente disponibles para impulsar la econom\u00eda de bajo carbono en Am\u00e9rica Latina. Mediante el an\u00e1lisis de las mejores pr\u00e1cticas de introducci\u00f3n de instrumentos financieros innovadores y el aumento del financiamiento clim\u00e1tico del sector p\u00fablico y privado en algunos pa\u00edses de Am\u00e9rica Latina \u2014Brasil, Colombia, Chile y Argentina\u2014 pretendemos proporcionar puntos de referencia e inspiraci\u00f3n con respecto a los instrumentos financieros relacionados con el clima a las partes interesadas pertinentes.<\/p>

\u00bfQu\u00e9 instrumentos y mecanismos financieros para proyectos verdes aplican para Am\u00e9rica Latina?<\/h4>

Hasta la fecha, el sector p\u00fablico, las instituciones multilaterales y los organismos bilaterales desempe\u00f1an un papel crucial a la hora de proporcionar la financiaci\u00f3n necesaria y permitir las inversiones verdes mediante el establecimiento de normas y est\u00e1ndares de opciones de financiaci\u00f3n. Dada la mayor escala de la financiaci\u00f3n necesaria para alcanzar los objetivos clim\u00e1ticos, es esencial realizar m\u00e1s esfuerzos para desbloquear los flujos de financiamiento clim\u00e1tico y el acceso a soluciones financieras m\u00e1s innovadoras. Estos esfuerzos incluyen reducir el riesgo de las inversiones verdes y hacerlas m\u00e1s financiables, al tiempo que se eliminen las barreras en los mercados financieros.\u00a0<\/p>

A continuaci\u00f3n, se enumeran una amplia gama de instrumentos financieros para promover las inversiones verdes que existen actualmente en Am\u00e9rica Latina.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t

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Cuadro 1. Instrumentos y mecanismos de financiamiento clim\u00e1tico<\/strong><\/p>

Tipos de financiaci\u00f3n<\/b><\/p><\/td>

Instrumentos financieros<\/b><\/p><\/td>

Mecanismos<\/b><\/p><\/td><\/tr>

Flujos p\u00fablicos<\/span><\/p>

(nacionales e Internacionales)<\/span><\/p><\/td>

Gasto presupuestario p\u00fablico<\/span><\/p><\/td>

Fondos para el clima (nacionales e internacionales)<\/span><\/p>

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Mercados de carbono (nacionales)<\/span><\/p><\/td><\/tr>

Pr\u00e9stamos tradicionales<\/span><\/p><\/td><\/tr>

Financiaci\u00f3n combinada \/ Pr\u00e9stamos concesionales y no concesionales<\/span><\/p><\/td><\/tr>

Financiaci\u00f3n del balance, fondos propios y deuda<\/span><\/p><\/td><\/tr>

Subvenciones multilaterales y bilaterales<\/span><\/p><\/td><\/tr>

Garant\u00edas e instrumentos de mitigaci\u00f3n de riesgos<\/span><\/p><\/td><\/tr>

Bonos verdes, ODS y tem\u00e1ticos<\/span><\/p><\/td><\/tr>

Flujos privados<\/span><\/p>

(nacionales e Internacionales)<\/span><\/p><\/td>

Fondos propios<\/span><\/p><\/td><\/tr>

Fondos de inversi\u00f3n de impacto<\/span><\/p><\/td><\/tr>

Garant\u00edas e instrumentos de mitigaci\u00f3n de riesgos<\/span><\/p><\/td><\/tr>

Subvenciones<\/span><\/p><\/td><\/tr>

Bonos verdes, ODS y tem\u00e1ticos<\/span><\/p><\/td><\/tr><\/tbody><\/table>

Fuentes: Autores, adaptado del <\/span>CPI, 2021<\/span><\/a><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t

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Como se muestra en el cuadro 1, existe una amplia gama de mecanismos e instrumentos financieros disponibles<\/strong>. No obstante, teniendo en cuenta que cada pa\u00eds tiene pol\u00edticas financieras, mercados y partes interesadas diferentes, es fundamental un dise\u00f1o m\u00e1s sofisticado y soluciones financieras adaptadas a los contextos de los pa\u00edses y a las prioridades nacionales, para reducir los riesgos y al mismo tiempo, crear sinergias entre los sectores p\u00fablico y privado para alcanzar los objetivos clim\u00e1ticos.<\/p>

\u00bfCu\u00e1les son los desaf\u00edos a superar para subsanar los d\u00e9ficits financieros?<\/strong><\/p>

La falta de instrumentos financieros de mitigaci\u00f3n de riesgos, un mercado inmaduro y la falta de capacidades institucionales y t\u00e9cnicas se consideran factores que dificultan la obtenci\u00f3n de diversas fuentes de financiaci\u00f3n cruciales y a gran escala para la transici\u00f3n hacia la descarbonizaci\u00f3n.<\/p>

Aunque varios de los instrumentos financieros mencionados anteriormente se han considerado eficaces para promover las inversiones en proyectos verdes, los actores econ\u00f3micos, especialmente las micro, peque\u00f1as y medianas empresas (MIPYMES), que constituyen el 99.5% de todas las empresas de la regi\u00f3n de Latinoam\u00e9rica y El Caribe (Herrera, 2020) han tenido dificultades para adoptar dichas pr\u00e1cticas debido a las limitadas fuentes de capital y al acceso a instrumentos financieros como l\u00edneas de cr\u00e9dito, refinanciaci\u00f3n y garant\u00edas. El porcentaje de recursos financieros transformados del sector financiero al sector no financiero (es decir, la capacidad del sector financiero para financiar las actividades del sector real) en la regi\u00f3n de Latinoam\u00e9rica y El Caribe es inferior al 50%, mientras que el de Estados Unidos ronda el 200% por ciento (Herrera, 2020). Adem\u00e1s, la falta de experiencia y de redes de los mercados financieros locales para crear una cartera de proyectos viables y evaluar las opciones de financiamiento clim\u00e1tico dificultan a\u00fan m\u00e1s el acceso al financiamiento clim\u00e1tico. En el caso de los mercados de capitales, incluido el mercado de bonos, la regi\u00f3n de Latinoam\u00e9rica y El Caribe a\u00fan carece de profundidad y liquidez, por lo que s\u00f3lo existen unos pocos mercados en la regi\u00f3n. En virtud de las limitaciones financieras, la brecha financiera entre la oferta y la demanda de financiaci\u00f3n por parte de las instituciones financieras para las MIPYMES en la regi\u00f3n es significativa: 1.8 billones de d\u00f3lares (Herrera, 2020).<\/p>

Es importante mencionar que la falta de informaci\u00f3n financiera actualizada transmite un bajo nivel de transparencia a los prestatarios, repercute en que se eleve el costo de la financiaci\u00f3n y se reduzca el acceso a la misma (Herrera, 2020); otra barrera es la falta de conocimiento y de desarrollo del marco institucional para los mecanismos financieros innovadores, pues se dificulta el acceso de los interesados a la financiaci\u00f3n adicional.<\/p>

Para superar estas barreras de financiaci\u00f3n existentes para las inversiones verdes, tanto desde el punto de vista de la oferta como de la demanda, algunos pa\u00edses de la regi\u00f3n han puesto en marcha soluciones de financiaci\u00f3n innovadoras.\u00a0<\/p>

Mejores pr\u00e1cticas en Am\u00e9rica Latina para promover los flujos financieros hacia el crecimiento con bajas emisiones de carbono<\/strong><\/h5>

Adem\u00e1s de los mecanismos innovadores, los pa\u00edses necesitan integrar el cambio clim\u00e1tico en sus presupuestos, creando una partida espec\u00edfica en la que se pueda hacer un seguimiento de las inversiones verdes, lo que permite tener una visi\u00f3n general del financiamiento clim\u00e1tico y de los hitos de descarbonizaci\u00f3n en cada pa\u00eds. Las mejores pr\u00e1cticas nos han demostrado que cada pa\u00eds necesita un mecanismo hecho a medida teniendo en cuenta las necesidades clim\u00e1ticas espec\u00edficas, los objetivos y las condiciones del mercado. Esto es esencial cuando los instrumentos de financiamiento clim\u00e1tico se desarrollan en respuesta a las pol\u00edticas nacionales y a las estrategias de financiaci\u00f3n de las NDC.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t

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Caso de Brasil:\u00a0 <\/span>pa\u00eds l\u00edder en la emisi\u00f3n de bonos verdes en la regi\u00f3n<\/h4>

Desde su primera introducci\u00f3n en Am\u00e9rica Latina en 2014, el mercado de bonos verdes ha crecido notablemente en Brasil, Chile y M\u00e9xico. Cabe destacar que el mercado de bonos verdes en Brasil ha estado dominado en gran medida por empresas no financieras. Brasil lidera el mercado con el mayor n\u00famero de emisiones de bonos no soberanos (corporativos) (Amundi y CFI, 2021; International Finance, 2020). Desde la introducci\u00f3n de nuevos mecanismos para la emisi\u00f3n de bonos verdes por parte del Ministerio de Minas y Energ\u00eda, el mercado de bonos verdes ha atra\u00eddo a m\u00e1s sectores financieros. La primera emisi\u00f3n del sector bancario privado fue anunciada el 2020 por la entidad privada Banco BV; con el objetivo de fomentar el mercado de las finanzas verdes, el banco emiti\u00f3 bonos con un vencimiento de cuatro a\u00f1os, que apoyar\u00e1n proyectos y activos de energ\u00eda renovable (Fatin, 2020).<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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Factor de \u00e9xito 1: Reglamentos\/protocolos:\u00a0<\/strong><\/p><\/td>

Varios protocolos y reglamentos permiten al sector financiero brasile\u00f1o incorporar los principios de la econom\u00eda verde en sus operaciones (UNEP FI, 2020), entre ellos, el marco para la creaci\u00f3n e implementaci\u00f3n de una pol\u00edtica de responsabilidad socioambiental, el protocolo de banca sostenible y las directrices para la emisi\u00f3n de bonos verdes. Adicionalmente a esto, desde el 2018 los bancos centrales introdujeron una nueva pol\u00edtica y comit\u00e9 de sostenibilidad para evaluar los riesgos ambientales y sociales.<\/span>\u00a0<\/b><\/p><\/td><\/tr>

Factor de \u00e9xito 2: Plataformas de intercambio de conocimientos\/experiencias:<\/strong><\/p><\/td>

El Consejo de Financiaci\u00f3n Verde desempe\u00f1a un papel fundamental a la hora de atraer a m\u00e1s emisores de bonos al mercado, proporcionando informaci\u00f3n y directrices sobre los requisitos de emisi\u00f3n de bonos.La iniciativa <\/span>Brazil Green Finance <\/span><\/i>provoca el encuentro entre diversas partes interesadas, incluidos los fondos de pensiones, los bancos p\u00fablicos y privados, las compa\u00f1\u00edas de seguros, las instituciones del mercado local y los sectores privados, y promueve mecanismos de mercado para catalizar las oportunidades de inversi\u00f3n verde (Climate Bonds Initiatives, s.f.).Para promover las finanzas sostenibles en el pa\u00eds, la Asociaci\u00f3n Brasile\u00f1a de Desarrollo, el BID y la Comisi\u00f3n de Valores Mobiliarios, en colaboraci\u00f3n con la GIZ, lanzaron el Laboratorio de Innovaci\u00f3n Financiera y animaron a representantes del gobierno y de la sociedad a participar.<\/span><\/p><\/td><\/tr><\/tbody><\/table>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t

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Caso de Colombia: <\/span>un compromiso efectivo de las organizaciones internacionales, las instituciones financieras y no financieras privadas para el \u00e9xito de la implementaci\u00f3n de las NDC<\/h4>

El aumento del financiamiento clim\u00e1tico mediante la activaci\u00f3n de nueva financiaci\u00f3n privada para el clima <\/strong>ha sido reconocido internacionalmente como crucial para acelerar la transici\u00f3n a una econom\u00eda baja en carbono. En consecuencia, una amplia gama de miembros de la comunidad financiera internacional, incluidos los bancos multilaterales de desarrollo, los organismos bilaterales y otras organizaciones internacionales, han colaborado para facilitar la inversi\u00f3n privada en tecnolog\u00eda verde e infraestructura sostenible<\/strong> (Bloomberg, 2021).<\/p>

En una l\u00ednea similar, el gobierno colombiano estableci\u00f3 un marco institucional y normativo para el Sistema Nacional de Cambio Clim\u00e1tico (SISCLIMA), dirigido por la Direcci\u00f3n de Ambiente y Desarrollo Sostenible y el Departamento Nacional de Planeaci\u00f3n, que facilita el compromiso de los actores p\u00fablicos y privados y la implementaci\u00f3n de las NDC (GIZ, s.f.; Cisneros, G\u00f3mez-Villota y Alvarado, 2021). Al incorporar incentivos para fomentar el compromiso del sector privado, el marco contribuye a aumentar los objetivos de las NDC colombianas [1]. El sector financiero responde r\u00e1pidamente a estas pol\u00edticas y acciones clim\u00e1ticas nacionales integrando criterios ambientales y de sostenibilidad en los servicios financieros, por ejemplo con la instituci\u00f3n financiera privada BBVA, que introdujo un mecanismo de garant\u00eda verde por noventa millones de d\u00f3lares<\/strong> estadounidenses para construir un sistema de transporte p\u00fablico cien por ciento el\u00e9ctrico que contribuir\u00e1 a una reducci\u00f3n significativa de las emisiones de gases de efecto invernadero (BBVA, 2020).<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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Factor de \u00e9xito 1:<\/b> Establecimiento de un marco normativo<\/span><\/a><\/p><\/td>

En colaboraci\u00f3n con expertos internacionales de instituciones multilaterales y bilaterales, Colombia introdujo un marco de participaci\u00f3n del sector privado que permite a los agentes privados participar en proyectos p\u00fablicos de infraestructuras verdes, al tiempo que estimula las inversiones del sector privado con una gesti\u00f3n de riesgos eficaz.<\/span><\/p><\/td><\/tr>

Factor de \u00e9xito 2: Estrategia de ganar-ganar mediante la introducci\u00f3n de incentivos impulsados por el sector financiero<\/strong><\/p><\/td>

Una instituci\u00f3n financiera contribuye al objetivo clim\u00e1tico nacional creando un nuevo sector bancario para la financiaci\u00f3n sostenible y apoyando exclusivamente proyectos relacionados con el clima. Permite al sector privado mitigar los riesgos empresariales que conlleva la ejecuci\u00f3n de proyectos de infraestructura verdes.<\/span><\/p><\/td><\/tr><\/tbody><\/table>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t

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Caso de Chile: <\/span>creaci\u00f3n de una soluci\u00f3n financiera a largo plazo y a gran escala mediante la alianza entre los sectores no financiero y financiero<\/h4>

En 2021, BID Invest decidi\u00f3 proporcionar un paquete financiero de 125 millones de d\u00f3lares (74 millones de d\u00f3lares de pr\u00e9stamo preferente del BID Invest, 15 millones de d\u00f3lares de financiaci\u00f3n combinada del Fondo de Tecnolog\u00eda Limpia (CTF) y 36 millones de d\u00f3lares del fondo chino) a una empresa privada, ENGIE Energ\u00eda Chile, que pretend\u00eda contribuir a la descarbonizaci\u00f3n del sector energ\u00e9tico (BID Invest, 2021). Al establecer un precio m\u00ednimo para las compensaciones de emisiones de gases de efecto invernadero, el paquete pretende acelerar los proyectos de tecnolog\u00edas limpias, al tiempo que induce a cerrar las plantas de carb\u00f3n en la regi\u00f3n. Es un ejemplo exitoso de los esfuerzos conjuntos entre los actores del sector financiero y del sector privado para apoyar los objetivos clim\u00e1ticos nacionales.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t

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Caso de Argentina: <\/span>enfoque de ampliaci\u00f3n con un modelo de asociaci\u00f3n p\u00fablico-privada (PPP) (RenovAr-IFC-WB)<\/h4>

Se introdujo un enfoque hol\u00edstico que crea una reserva de proyectos de infraestructura con el prop\u00f3sito de producir el 20% de la electricidad de Argentina a partir de fuentes renovables, atrayendo 1,000 MW de nuevos proyectos (finalmente se adjudicaron m\u00e1s de 2,400 MW). El organismo de Subasta de Energ\u00edas Renovables (RenovAr) lanzado por el Gobierno de Argentina cubre las obligaciones de pago de la empresa p\u00fablica. El BM y la CFI participan en la consultor\u00eda sobre la estructuraci\u00f3n y puesta en marcha de un nuevo proceso de licitaci\u00f3n para avanzar en los objetivos establecidos en la legislaci\u00f3n. El BM garantiz\u00f3 estos pagos de la volatilidad del tipo de cambio.<\/p>

Factor de \u00e9xito: Facilitadores como la financiaci\u00f3n combinada o el modelo de APP para llevar a cabo proyectos a gran escala<\/strong><\/p>

Es vital asegurar una gran escala de inversiones y minimizar los riesgos de inversi\u00f3n a trav\u00e9s de la distribuci\u00f3n de riesgos para los proyectos de infraestructura que requieren un gran capital inicial y un largo per\u00edodo de construcci\u00f3n \u2013especialmente en el sector de la energ\u00eda (por ejemplo, la construcci\u00f3n de plantas de energ\u00eda renovable a gran escala, la sustituci\u00f3n de las centrales el\u00e9ctricas de carb\u00f3n).\u00a0Chile y Argentina son buenos ejemplos del uso del modelo de alianza p\u00fablico-privada y de las inversiones conjuntas, as\u00ed como de la financiaci\u00f3n combinada para la descarbonizaci\u00f3n del sector energ\u00e9tico.<\/p><\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t

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Conclusi\u00f3n<\/span><\/strong><\/h5>

El financiamiento clim\u00e1tico es un componente esencial para alcanzar los objetivos clim\u00e1ticos nacionales. Lamentablemente, el nivel actual de inversi\u00f3n en proyectos sostenibles sigue siendo insuficiente para alcanzar el objetivo de \u00abmuy por debajo de 1.5 \u00b0C\u00bb. Por lo tanto, existe una necesidad urgente de enfoques m\u00e1s innovadores y creativos para complementar los instrumentos financieros convencionales, como se muestra en el caso de Chile y Argentina.<\/p>

Refiri\u00e9ndose al caso de Brasil y Colombia, aprendemos que los mecanismos y acuerdos institucionales, las leyes y las pol\u00edticas clim\u00e1ticas deben dirigirse a apoyar a los actores relevantes que llevan a cabo iniciativas y proyectos clim\u00e1ticos. El creciente papel del sector privado, los fondos de impacto y los mecanismos de financiaci\u00f3n combinada tambi\u00e9n suponen un mejor panorama de financiaci\u00f3n para las PYMES de la regi\u00f3n.<\/p>

Los ejemplos anteriores demuestran que no existe un \u00fanico instrumento financiero que sea perfecto y universalmente aplicable. En cambio, la introducci\u00f3n de instrumentos financieros adecuados que se alineen con un objetivo clim\u00e1tico nacional (es decir, una NDC) ser\u00e1 eficaz para alcanzar los objetivos de pol\u00edtica. Para lograr una transici\u00f3n exitosa hacia la descarbonizaci\u00f3n es necesario que exista un apoyo integrado y cooperativo, que incluya instrumentos financieros y no financieros, junto con un instrumento a medida que tenga en cuenta las necesidades y los objetivos de un pa\u00eds.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t

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Bibliograf\u00eda<\/span><\/strong><\/h5>